【实质选录】2月25日，受税期及跨月影响，资金面呈现紧均衡；债市颤动改革；转债阛阓主要指数涨跌互现，转债个券涨跌参半；各期限好意思债收益率巨额上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【习近平会见德国总理默茨】2月25日下昼，国度主席习近平在北京垂纶台国宾馆会见来华进行崇拜探问的德国总理默茨。习近平指出，中国和德国分离是宇宙第二、第三大经济体，中德关系不仅关乎两国利益，也对欧洲和宇宙有弘大发射效应。现时国际样子正在阅历第二次宇宙大战兑现以来最深化演变。宇宙越是变乱交汇，中德两国越要加强计谋交流、增进计谋互信，推动中德全方向计谋伙伴关系不断获取新发展。

【东说念主民币中间价上行九十三个基点】央行授权中国外汇交游中心公布，2月25日银行间外汇阛阓东说念主民币汇率中间价为1好意思元对东说念主民币6.9321元，较上一交游日上行93个基点。与此同期，在岸东说念主民币兑好意思元收盘报6.8672，较上一交游日高潮177个基点。

【上海发布楼市“沪七条”，进一步伐减住房限购政策】上海市住房城乡缔造惩办委、上海市房屋惩办局等5部门2月25日融合发布《对于进一步优化改革本市房地产政策的告知》，自2月26日起履行。《告知》明确，进一步伐减住房限购政策。非沪籍住户家庭或成年光棍东说念主士，自购房之日前在上海市汇注交纳社会保障或个东说念主所得税满1年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环内限购1套住房；汇注交纳社会保障或个东说念主所得税满3年及以上的，在外环内限购2套住房。抓《上海市居住证》满5年及以上的，在全市边界内限购1套住房。

【香港财政司司长陈茂波公布2026/27年度财政预算案】2月25日，香港财政司司长陈茂波公布2026/27年度财政预算案。陈茂波示意，“十五五”盘算建议提议激动东说念主民币国际化，升迁成本名目怒放水平。香港会阐扬私有上风，积极和谐国度发展策略。为丰富互联互通，香港会积极与内地征询加速落真是港推出洋债期货、将房地产投资信赖基金纳入互联互通、将东说念主民币交游柜台纳入港股通，以及探索抓续优化债券通。

（二）国际要闻

【好意思贸易代表：好意思对部分国度加征的“公共入口关税”税率或达15%】好意思国贸易代表贾米森·格里尔2月25日示意，好意思国对部分国度加征的“公共入口关税”税率将再行近实施的10%升至15%或更高，但他未走漏任何具体的贸易伙伴或其他细节。2月20日，好意思国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧迫经济权力法》实施的相干大边界关税措施缺少明确法律授权。当天，好意思最高法院大法官以6比3的效果看守下级法院裁决，认定特朗普征引《国际紧迫经济权力法》实施关税政策超出了其法定权限。裁决公布后，特朗普20日转而依据《1974年贸易法》第122条，通知加征“公共入口关税”，税率10%，为期150天，以取代被最高法院认定积恶的关税。随后在21日，特朗普又在其外交平台“真确外交”上发文称，将把对公共商品加征10%的入口关税的税率水平提高至15%。

（三）大批商品

【好意思油下落、布油收涨，芝商所时刻故障致自然气期货交游中断】2月25日，WTI 4月原油期货收跌0.32%，报65.42好意思元/桶；布伦特4月原油期货收涨0.11%，报70.85好意思元/桶；现货黄金涨0.52%，报5171.48好意思元/盎司。芝商所时刻故障致自然气与金属期货交游中断。

二、资金面

（一）公开阛阓操作

2月25日，央行以固定利率、数目招标花式开展了4095亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4095亿元，中标量4095亿元。Wind数据傲气，当日有4000亿元逆回购到期，因此单日净投放资金95亿元。

（二）资金利率

2月25日，受税期及跨月影响，资金面呈现紧均衡。当日DR001上行1.66bp至1.384%，DR007上行4.79bp至1.507%。

数据开端：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

2月25日，受股市高潮，以及琢磨上海地产方面据说扰动，债市举座颤动改革。限度北京时刻20:00,10年期国债活跃券250022收益率上行1.40bp至1.8040%，10年期国开债活跃券250220收益率上行1.35bp至1.9570%

数据开端：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据开端：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级阛阓成交异动

2月25日，5只产业债成交价钱偏离幅度超10%，为“H2万科04”跌超25%，“H2万科02”跌超23%，“H1万科02”跌超23%，“H1万科06”跌超19%；“H1碧地04”涨超60%。

2. 信用债事件

华泰禾集团：公司公告，欢喜子公司转让9.58亿元债权至盛京银行，并在6.67亿元边界内共同偿还债务。

吉兆业集团：公司公告，进一步蔓延六只好意思元单子欢喜征求期限至3月9日。

贵阳产控：新世纪评级公告，贵阳产控集团弘大子公司贵阳投控被列为失信被实践东说念主，涉案金额估量506万元。

鸿坤大业：债券受托惩办东说念主公告，鸿坤大业共有27项失信被实践纪录及21项被实践案件。

宽广深度：公司公告，2025年营业收入3.84亿元，同比下降13.07%；净利润耗损354.27万元，同比下降109.81%。

泛海控股：公司公告，限度1月底，过时有息债务本金估量340.26亿元。

金鸿控股：公司公告，法院欢喜公司先行进行庭外重组，债权东说念主应于3月26日前陈述债权。

（三）可转债

1. 权利及转债指数

【权利阛阓三大股指集体收涨】 2月25日，A股高开高走，周期股连接强势，稀土、生意航天、房地产板块也阐明活跃，上证指数、深证成指、创业板指分离收涨0.72%、1.29%、1.41%，全天成交额2.48万亿元。申万一级行业全线高潮，仅传媒跌逾1%，银行小幅收跌，高潮行业中，钢铁涨超4%，有色金属涨超3%，建筑材料、房地产、基础化工涨超2%。

【转债阛阓主要指数涨跌互见】 2月25日，转债阛阓窄幅颤动，中证转债、深证转债分离收涨0.12%、0.46%，上证转债小幅收跌0.10%。转债阛阓成交额795.61亿元，较前一交游日放量146.24亿元。转债阛阓个券涨跌参半，381支转债中，187支收涨，176支下落，18复旧平。当日高潮个券中，优彩转债涨停20%，大中转债张超9%；下落个券中，微导转债、汇成转债跌逾10%。

数据开端：Wind，东方金诚

2. 转债追踪

当天（2月26日），艾为转债上市。

2月25日，蓝帆转债公告董事会提议下修转股价钱。

2月25日，嘉元转债公告提前赎回；友发转债、优彩转债、亿田转债公告不提前赎回，且将来3个月（2026年2月25日至2026年5月24日），若再次触发提前赎回要求，亦不经受提前赎回；红墙转债公告行将称心提前赎回要求。

（四）国际债市

1. 好意思债阛阓

2月25日，除5年期好意思债收益率保抓不变除外，其余各期限好意思债收益率巨额上行。其中，2年期好意思债收益率上行2bp至3.45%，10年期好意思债收益率上行1bp至4.05%。

数据开端：iFinD，东方金诚

2月25日，2/10年期好意思债收益率利差收窄1bp至60bp；5/30年期好意思债收益率利差收窄1bp至88bp。

2月25日，好意思国10年期通胀保值国债（TIPS）损益均衡通胀率上行2bp至2.28%。

2. 欧债阛阓

2月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保抓在 2.71%不变，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均下行1bp，英国10年期国债收益率上行1bp。

数据开端：英为财经，东方金诚

3. 中资好意思元债逐日价钱变动（限度2月25日收盘）

数据开端：Bloomberg开云kaiyun中国官方网站，东方金诚整理