（文/胡祥熙 剪辑/吕栋）

9月16日，距离宇树科技在科创板敲钟刚畴昔不到一个月。这家被视作“中国东谈主形机器东谈主第一股”的公司，在创下开盘暴涨629%的记录后，股价赶紧掉头向下，市值从巅峰挥发杰出2500亿元。

在宇树下落的同期，梅卡曼德创举东谈主邵天兰在一又友圈纠合发文，直指部分具身智能企业应用数采中心和关联来往制造诞妄收入，并点名星河通用，质疑其上市资历。

这条一又友圈燃烧了具身智能行业累积已久的炸药桶。

尔后，有讯息称，具身智能头部企业千寻智能、星海图、星动纪元或在本月迎来关节大考，近期还遭受某同业向主考官举报，具体举报内容尚未公开。这意味着继梅卡曼德之后，更多拟上市企业正在被置于放大镜下凝视。

面前，具身智能行业正在经历一场前所未有的洗牌。

“订单作秀”，撕开行业遮羞布

9月9日，刚刚登陆港交所的梅卡曼德创举东谈主邵天兰在一又友圈纠合发文。他质问部分具身智能企业，包括北京、上海一些名气很大、估值很高、登上过春晚的公司，大宗应用所谓数采中心和与处所政府、投资方、供应商之间的关联来往来制造诞妄的、不可捏续的收入。这种作念法不仅试图快速作念上市诬害投资者，亦然给我方挖坑，本年作念了这么的收入，来岁还要作念得更多，企业会投入捏续作假和失血的旋涡。

他在驳斥区平直点名星河通用，喊话研究有莫得哪位指挥敢站出来说守旧这么的企业上市。他质疑所谓的有处所政府守旧星河通用上市，到底是企业虚张气势照旧确有其事。

星河通用在两日内作出两次恢复。第一次发布一篇题为具身智能是一场长跑的声明，全文不到千字，不点梅卡曼德的名字，不列任何财务数字。两天后又发布严正声明，称收集流传的操办公司及科罚团队的内容均属子虚信息，已向公安机关报案，将照章根究关连处事。

这场公开撕扯将具身智能行业的订单真实性问题推到聚光灯下。

据蓝鲸科技报谈，有多位机器东谈主行业东谈主士向其表露，阛阓中存在三类容易注水的订单。第一类是处所政府招商格局，多地以政务大厅、文旅景区、数采中心投放机器东谈主的理论下采购订单，本质上是产业补贴的变体，采购的是展示价值而非分娩价值。第二类是高下流互保契约，零部件供应商为保住大客户痛快试用加采购，内容企业为撑出货量向零部件厂商反哺整机订单。第三类是国际样机意向订单，仅仅国际集成商提取样机作念测试的理论痛快，既无拘谨力也无预支款。

据了解，此前有行业爆料称，星河通用创举东谈主尹方鸣拖累儒博科技近亿元被推行债务及限制高破钞令，为回避推行、竞业限制和全职义务，先后三次变身：2023年让母亲郭小亮代捏股权并充任董事长及实控东谈主近三年；2026年1月在密交港股招股书前夜，将股权转给下属姚腾洲代捏；2026年7月交表后大领域更换75%以上董事，里面董事全部换血。

该爆料还称，尹方鸣应用境内备案制与港股18C密交制的时期差进行监管套利，试图带病上市，若后市暴雷，或将激发港股二级阛阓风险。

据东谈主形机器东谈主场景应用定约统计，2026年上半年国内公开表露的东谈主形、具身机器东谈主中标格局共218个，总金额17.23亿元。其中解释科研机构采购占比55.5%，政府及国资群众平台占20.6%，工业企业订单仅21.1%。而在工业企业订单中，大多数是样机测试、展厅展示、实训试点格局，并非工场产线常态化商用订单，行业真实买卖化落地才调仍然不及。

邵天兰之是以礼聘星河通用看成靶子，背后有其逻辑。已上市公司如宇树、优必选，财报经审计、收入结构公开，指控诞妄收入需要推翻审计意见，门槛极高。而星河通用虽被媒体报谈可能已向港交所高明递表，但公司官方一直否定上市规划，未公开招股书，莫得经审计的公开财报，收入结构耐久是一个黑箱。

在这个阶段，任何干于收入成色的公开辩解王人可能变成招股书的注释或问询函的媒介，酿成说了不说挨打的逆境。

邵天兰发动炮轰的归拢天，恰是阛阓传出监管窗口指导讯息的日子。行业中有不雅点以为，这是主动把我方划入收入不错穿透审计的阵营，同期将行业问题公之世人。

从世界范围来看，各地城市也在竞相布局具身智能企业的上市栽植。宇树科技看成行业龙头最初登陆科创板，被阛阓视作一个风向标。有行业东谈主士告诉不雅察者网，面前各大城市王人在络续扶捏、匡助具身公司上市，而这连累到限额问题。

另有行业东谈主士告诉不雅察者网，此次事件之后，关连计谋可能将从星河通用转向星海图等其他具身企业。

阛阓用脚重估具身智能

8月19日，宇树科技以每股150.8元的价钱登陆科创板，开盘后股价一度冲到1100元，总市值已而温情4400亿元。这家总部位于杭州的机器东谈主公司，2025年扣非净利润达到5.91亿元，是行业内少量数杀青盈利的东谈主形机器东谈主企业。非论在技能阶梯、产品落地照旧财务主见上，宇树王人被视为具身智能赛谈的标杆。

然则二级阛阓的热度并未捏续。适度9月16日收盘，宇树科技收盘报474.28元每股，市值约1918.3亿元。

宇树的股价走势开释了一个显然的信号：一家公司能够上市，并不代表阛阓仍是完成了对它的价值阐发。老本不错提前为技能远景订价，但当企业投入二级阛阓，技能故事最终要禁受营收、现款流和捏续规划才调的检会。

但这并未收敛具身智能企业冲刺老本阛阓的眷注。据不透彻统计，适度2026年8月，国内至少有28产物身智能机器东谈主企业正在股东或接洽上市，其中7家已获来往所认真受理，5家投入指挥备案或递表阶段，另有16家处于拟IPO阶段。2026年上半年，国内具身智能及机器东谈主领域共发生288起融资事件，波及226家企业，表露融资额杰出460亿元。

与此同期，监管层面也在开释趋严信号。6月，上交所改进科创板刊行上市章程，将具身智能列入要点守旧标的，同期明确条件从严把好刊行上市准入关，严守财务真实性底线，防御带病陈诉和一哄而起。

9月，有外媒报谈证监会向部分投行发出窗口指导，普及手形机器东谈主创业公司IPO审核门槛，条件企业具备捏续性收入才调或处于示寂收窄、真实技能转换的轨谈上。固然该讯息尚未获得官方阐发，但审核趋严的趋势已是行业共鸣。

公关乱战全面打响，上市争夺尖锐化

梅卡曼德与星河通用的公开撕扯，能够是具身智能行业矛盾尖锐化的记号。增量阛阓变成存量博弈，零和竞争就不可幸免。

监管资源、IPO限额、投资东谈主提神力王人是有限的，一家公司的收入被说明有水分，另一家收入干净的公司就相对更值钱。

有不雅点以为，畴昔两年，具身智能行业的公关传播基本是集体讲故事模式，所有这个词公司一齐塑造一个共鸣：具身智能是下一个iPhone时刻、ChatGPT时刻。故事越大，蛋糕越大，每家王人能分润。但当今，前提发生了变化。二级阛阓仍是开门，宇树上市即巅峰、一个月腰斩，梅卡曼德3835倍认购却首日破发，讲故事的溢价正在坍缩。监管正在收紧，从严把好刊行上市准入关已是明文章程。一级阛阓的钱也在变少，二级阛阓降温正在传导回归。

行业公关也就此从增量叙事切换到存量格杀。不是一齐把故事讲大，而是把敌手的故事拆穿，让我方显得更真实。这种互撕具有传染性，一朝收入成色成为公开议题，每家公司王人有动机去说明我比同业干净。行业机构也王人会络续加入这场验资游戏。

回到买卖本质来看，IPO并不是具身智能企业买卖化的极端，反而是一次更严格的公开检会。多位行业东谈主士暗示，接下来计算一家机器东谈主企业，不成只看融资额、估值和订单领域，更要看真实复购、践约成本、规划性现款流，以及机器东谈主在实践场景中的投资陈诉率能否算得过来。

老本激越并莫得改变具身智能的耐久标的，但阛阓正在用一把愈加严格的尺子再行计算企业。从会不会作念，走向能不成卖，再到能不成捏续赢利。深圳市东谈主工智能与机器东谈主研究院常务副院长丁宁指出，面前东谈主形机器东谈主正处于近20年来技能进展最权贵的阶段，但大脑等关节才调仍有待温情。老本激越之下，真实需要警惕的是过多企业拥堵在有限阛阓中酿成的低水平叠加建立。

具身智能行业无疑是一场长跑，但跟着二级阛阓大门掀开，只讲融资故事和画饼异日仍是不管用了。宇树科技上市后的股价进展，邵天兰在一又友圈掀翻的公开炮轰，星河通用两度恢复的危急公关，以及后续的举报，王人记号着这个行业正在告别集体抬轿的蜜月期，投入一个莫得规矩、莫得同盟、莫得底线的乱战时间。

在这场洗牌中，真实具有产品才妥洽买卖落地才调的企业，将逐渐拉开差距，而靠攒局和故事维生的玩家云开·全站APPkaiyun，终将被阛阓淘汰。