开端：紫金天风期货筹商所

　　中枢不雅点：中性偏多 周末PMI数据超预期，利空扰动有限。后续来看，基本面拔擢还需更大宗据考证，PMI数据也炫夸灵验需要仍然乏力，部分行业产能多余仍严重，短期内难以收场大幅扭转，预测看护弱复苏斜率不会太高，债牛永远趋势未尽。央行方面在防空转和稳汇率压力下，短期内调降计营利率概率不大，但央行3月两次开释降准信号，预测二季度降准概率较高。债券供给方面，一季度全体刊行经由较慢，需密切柔和超永远相称国债的刊行形状和节律。

　　经济增长：中性偏多 3月制造业PMI大幅上升，在勾通5个月处于隆替线下方后从头回到推广区间，除季节性回升除外，我国经济景气水平边缘回升；内需方面岁首以来多项稳增长促内需计谋效率有所披露，而外需方面跟着外洋需求的回暖，新出口订单指数较上月大幅上升。但需真贵与积年3月制造业PMI指数比较，本次指数仍处于较低水平，且反馈需求不及的企业占比仍跨越60%，集结出厂价钱指数较上月下滑，标明需求不及问题仍然是制约经济拔擢的越侵扰题，供大于求的矛盾尚未处置，仍需灵验计谋为经济添砖加瓦。

　　通胀：偏多  高频数据炫夸3月CPI预测有所弯曲，食用农产物价钱指数同比下行7.12%，前值为-3.89%。食物价钱中，株连项鸡蛋-20.01%、生果-5.38%；高潮项是猪肉4.6%、蔬菜3.05%、鱼7.48%。

　　资金面：偏多 在跨季、政府债缴款和缴准等成分肖似影响下，资金利率彰着上行，资金分层情况有所加大，但跨月后资金面彰着宽松。DR007较上周上行14.85bps至2.01%，R007较上周上行73.27bps至2.81%。

　　货币计谋：中性  央行左右媒体金融时报3月16日发布文章《业内预期融资资本还有下落空间》指出“关于下一步融资资本，商场宽敞合计，仍有下落空间。当今商场预测年内好意思联储无意率降息，施展经济体货币计谋转向客不雅上有益于拓宽我国货币计谋空间”。3月15日发布文章《怎样看待最新MLF操作？》称“本次操作中有金融机构的操作量是大于到期量的，也有部分金融机构的需求量较到期量减少幅度较大，使得MLF的总操作量少于到期量，但央行并莫得主动缩量的意图”。

　　财政计谋：中性  财政部部长蓝佛何在求是网签字文章提到在“规章加力”方面，主若是加强财政资源统筹，组合使用赤字、专项债、超永远相称国债、税费优惠、财政援助等计谋器具，保握适合支拨界限。而在“提质增效”方面，则效用激动财政不断法治化、科学化、步伐化，以确保相通的资金能够获取更大见效，从而放大计谋组合的效应。

　　近期事件总结

近期事件总结

]article_adlist--> 数据开端：紫金天风期货筹商所

　　利空扰动有限

周末PMI数据超预期，股市大幅高潮，债市赐与2bp的利空订价，商场脸色并未由于数据超预期而大幅转差，商场对经济基本面的握续性存疑，对经济的悲不雅预期未透顶改不雅。

后续来看，基本面拔擢还需更大宗据考证，PMI数据也炫夸灵验需要仍然乏力，部分行业产能多余仍严重，短期内难以收场大幅扭转，预测看护弱复苏斜率不会太高，债牛永远趋势未尽。央行方面在防空转和稳汇率压力下，短期内调降计营利率概率不大，但央行3月两次开释降准信号，预测二季度降准概率较高。债券供给方面，一季度全体刊行经由较慢，需密切柔和超永远相称国债的刊行形状和节律。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　跨月后资金面宽松

　　央行规章加大投放，跨季资金面自如

3.25-3.29央行投放7天期逆回购8500亿元，到期7天期220亿元，积聚净投放8280亿元，央行径赞赏跨季资金面，本周规章加大逆回购投放力度，全体来看跨季资金面基本看护平衡。

本周（4.1-4.5）逆回购到期8500亿元，跨季后资金面较为宽松，预测央行净回笼看护地量投放。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　跨季资金利率大幅上行

央行虽加大投放呵护资金面，但在跨季、政府债缴款和缴准等成分肖似影响下，资金利率仍彰着上行，资金分层情况有所加大。DR007较上周上行14.85bps至2.01%，R007较上周上行73.27bps至2.81%。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　利率低位摇荡

3月29日Shibor1周收于1.97%，较上周上行12.20bps；1年期国债收于1.73%，较上周下行4.00bps；10年期国债收于2.28%，较上周下行2.00bps。期限利差较上周有所扩大，收益率弧线走陡。3月中旬以来交易银行质押式回购成交量较3月上旬有所下落，日均成交量在66156.49亿元，较上旬减少5577.1亿元。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　单子利率炫夸信贷投放一般

3月中旬以来单子利率摇荡下行，预测3月事贷投放一般，而4月是传统的贷款投放小月，预测单子利率连接下行。

同行存单供求较为平衡，利率窄幅摇荡，1年期股份行刊行利率3月29日收于2.252%，较上周下行2bp，仍处于低位，标明银行体系长端资金有所缓解。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　一级商场刊行追踪

　　上周利率债刊行情况较好

上周无国债刊行，处所政府债和政金债刊行加多，刊行情况全体较好。处所政府债净融资额1569亿元，较上周加多1308亿元；政金债净融资额1117亿元，较上周加多348亿元，轮廓收益率大宗低于二级成交利率，刊行情况较好。

本周（4.1-4.5），国债筹划刊行2600亿元，处所政府债筹划刊行194亿元。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　PMI：供需两头有所平衡，

　　地产推测景气度低

　　基本面边缘改善，供需关系有所拔擢

3月31日，国度统计局公布3月PMI指数，轮廓PMI产出指数录得52.7%，较上月大幅上升；制造业PMI指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点；非制造业PMI指数为53.0%，较上月上升1.6个百分点。

3月制造业PMI大幅上升1.7个百分点，高于积年均值，且在勾通5个月处于隆替线下方后从头回到推广区间，标明除季节性回升除外，我国经济景气水平边缘回升；内需方面岁首以来多项稳增长促内需计谋效率有所披露，而外需方面跟着外洋需求的回暖，新出口订单指数较上月大幅上升；需求的回暖带动企业坐褥积极性提高，企业坐褥和采购作为快速推广。但需真贵与积年3月制造业PMI指数比较，本次指数仍处于较低水平，且反馈需求不及的企业占比仍跨越60%，集结出厂价钱指数较上月下滑，标明需求不及问题仍然是制约经济拔擢的越侵扰题，供大于求的矛盾尚未处置，仍需灵验计谋为经济添砖加瓦，经济拔擢握续性和斜率仍待不雅察。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　坐褥性作事业高景气，地产推测景气度低

3月作事业PMI录得52.4%，比上月上升1.4个百分点；建筑业PMI录得56.2%，较上月上升2.7个百分点。

坐褥性作事业高景气，建筑业拔擢斜率从容。在春节假期收尾之后，零卖、住宿餐饮以及旅游行业景气度水平大幅回落，而坐褥性作事业景气度水平大幅上升，推广幅度进一步加大，看法样式景气度提高。春节假期影响消退，各地企业和工地全面返岗复工，天气逐渐转暖，建筑业传统施工旺季降临，坐褥筹办作为推广有所加速，但与积年春节后季节性拔擢情况比较，大幅低于季节性均值，标明建筑业拔擢斜率从容。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所

　　多头端较为拥堵

　　多头力量较强

长端主力合约基差波动较大，基差处于较高水平。短端基差保握自如，拘谨于0隔壁。

近期多空比连接回升，多头趋势较强。

数据开端：Wind、紫金天风期货筹商所 作家：贾瑞斌

从业阅历证号：F3041932

来回探讨证号：Z0015195

推测形状：jiaruibin@zjtfqh.com

推测东说念主：刘晓元

从业阅历证号：F03117720

推测形状：liuxiaoyuan@zjtfqh.com

]article_adlist-->免责声明

本呈报的著述权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何东说念主不得更正或以任何形状发送、翻版、复制或传播此呈报的一齐或部分材料、执行。如援用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本呈报进行有悖本旨的援用、删省和修改。

本呈报基于紫金天风期货股份有限公司过火筹商东说念主员合计真正的公开贵寓或实地调研贵寓，仅反馈本呈报作家的不同设念念、视力及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和竣工性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本呈报中的信息以及所抒发意见，仅作参考之用，不组成任何投资、法律、管帐或税务的最终操作冷漠，紫金天风期货股份有限公司不就呈报中的执行对最终操作冷漠作念出任何担保，投资者字据本呈报作出的任何投资决议与紫金天风期货股份有限公司及本呈报作家无关。

]article_adlist-->

点击上方“紫金天风期货筹商所”留情订阅

]article_adlist--> 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、要求单、个股雷达……送给你>> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守剪辑：戴明 SF006